"water down"は「水で薄める」という意味。この曲で繰り返される"water me down"は自分の良いところが水で希釈したように薄まってしまうことを表しています。相手に対する嫌な気持ちが募ることで自分も嫌な人間になっているように感じてしまう、そんなもやも…